比特币：新的另类投资领导者

2010 年 5 月 22 日，美国程序员 Lassler Honetz 成功用 10,000 个比特币兑换了两块 25 美元的披萨。具体过程并不是披萨店接受了比特币支付，而是另一个人愿意接受这些比特币，为拉斯勒买披萨。这10,000比特币现在价值1亿元人民币。

比特币最早的交易价格是 2010 年 8 月 17 日，每比特币 0.0769 美分。 2017 年 5 月 14 日，Coinbase 上的比特币价格为 1827 美元，折合人民币为 1.20,000 元。 7 年内增长了 23,700 倍。

2016年，作者发表了一篇小文章：每个人都应该把1%的资产投入比特币。我将持有比特币 30 年，并留给我女儿。因为 30 年后，比特币的价值在北京可能就值一套房。

2017年5月10日，作者在朋友圈转发一则消息，“比特币破1733美元仍被低估，知名投资者瞄准4000美元”，网友评论：“不是电子庞氏计划？（窃笑表情）”。

比特币，看着你从地上爬起来，你是什么？是新货币、新投资还是新骗局？ 30年后回首，比特币一定是一种新型另类投资的引领者。让我们回顾一下另类投资的 100 年历史。

另类投资的伟大历史

历史充满了被嘲笑的发明和投资，例如被马车嘲笑的火车。纽约证券交易所诞生于 225 年前的 1792 年。既然股票是正统的投资，谁也不会说炒股是庞氏骗局。 （除了在中国，如果你还在炒股票，你可能会被嘲笑。）

替代品可能会被嘲笑。在金融投资领域，另类投资是一个非常特殊的名词。另类投资相对于传统的股票和债券投资，主要是指对冲基金、私募股权、风险投资、房地产投资、艺术品收藏、贵金属和其他公众较少接触的投资。

另类投资（Alternative Investment）是一个外来术语，2008年以前在汉语世界中很少见到。在英文中，alternative的意思是alternative，alternative，它被引申为有别于大众的主流。说“这个人很另类”有点贬义。为什么要替代？因为这些品种出现较晚，而且在发展初期很小，所以它们看起来是不同的。

对冲基金和风险投资基金是迄今为止最大的另类投资。对冲基金现在管理着 3 万亿美元，风投管理着 1 万亿美元，这使得它们成为机构投资者和高净值个人的必备品。他们都经历了从非主流到主流的过程。

1949年，世界上第一只对冲基金诞生，第一只基金10万美元，至今年仅68岁。十年前，中国还没有对冲基金。即使在今天，许多中国投资者仍然不知道什么是对冲基金。

风险投资的历史也很短。在100年前的美国，绝对不是主流。

100年前的19世纪末20世纪初，当时的高科技企业家是来自钢铁、石油和铁路行业的卡内基、洛克菲勒和图片报。他们就像今天的马化腾和马云一样。和互联网一样，它在当时主导了工业经济。这些“科技新贵”一直在寻找新的高科技高回报投资，尽管与英国蒸汽机相比，他们当时的石油和铁路行业已经是大型科技公司。

1874 年，贝尔需要钱来试验一个疯狂的电话项目。波士顿律师加德纳哈伯德和皮革商人托马斯桑德帮助他投资了贝尔电话公司。不见面就打电话是一个不如埃隆马斯克的真空管道运输可靠的想法。这些是风险投资行业的开端。

现在，美国西部的硅谷是风险投资行业的圣地，但直到 60 年前的 1957 年，美国西部的第一只风险投资基金才出现。在 1980 年之前，流入风险投资基金的资金从未超过 2 亿美元，而现在任何基金都是 2 亿美元。

71 年前的 1946 年，世界上第一家风险投资公司成立，名为美国研发 (ARD)。 ARD 的投资目标是二战期间开发的军事技术的民用化。

70年前的1947年，ADR投资了现代风险投资史上第一家公司——高压工程公司，该公司使用X射线治疗癌症，也是现在习惯的放射治疗技术。

|卡尔康普顿（右 二）

ARD 内部文件披露，ADR 创始人之一一、 MIT 校长 Karl Compton 向 ARD 创始人兼总裁、哈佛商学院教授、后来被誉为风险投资之父 Georges Doriot 推荐 GoWatt Electronics：

“这家公司可能以后永远赚不到钱了，但是癌症放射治疗的人道主义效果和疗效非常出色，我相信你一定会投资它。”

项目最终投资20万美元，9倍赚180万美元。

60 年前的 1957 年，ARD 投资了风险投资史上最著名的项目 Digital Equipment Company (DEC)，投资 70,000 美元，14 年后为他们赚了 3.5 亿美元。在这一点上，每个风险投资家都想投资 DEC。

如此高的财富效应直接创造了从小作坊到富裕家庭的风险投资，机构投资者虽然仍被称为替代品，但早已成为主流。

纵观这些另类投资的历史，它们有三个共同点。

没有。有一点，小众一开始不是主流，后来逐渐成为大众的主流；先是被嘲笑和曲解，然后逐渐成熟，被法律和主流认可；第二点，最赚钱的时候是少数人赚钱。敢于投资另类投资赚大钱的，是一群极富冒险精神的少数人。这几个人要么有很强的专业能力，比如ARD的创始人、麻省理工学院的校长；还是最有钱的人，拿一点钱，冒一点风险，没什么，就像我说的1%的资产买进比特币，如果你输了，你就输了，但如果你成功了，它可能会给你一个新世界；

第三，初期投资风险巨大。风险不仅来自项目本身，还来自法律法规。 2008年全球金融危机期间，大量对冲基金因卖空禁令关闭。

比特币符合这三个特点。

繁荣的比特币世界

比特币既可以用作收藏品，也可以用作支付手段。它的数量是恒定的，它完全诞生在互联网上，而且很容易转移。和微信支付一样便捷，逐渐被主流认可和使用。

在中国，很多走过1980年代的人都有一个集邮梦。集邮的领头羊是猴票。 1986年猴票30元，2016年猴票突破1万元，30年涨300倍。艺术收藏也是一种另类投资。邮票不就是邮票吗？击鼓传递鲜花？邮票稀缺，但邮票不能当货币。

| 12.5kg标准国际储备金条

黄金在历史上一直是储备货币，因为它不仅稀缺，而且还具有工业使用价值，并具有被公众认可为一般等价物的价值。

比特币到底是什么？它看不见也摸不着。如果你有初中数学的水平，用白话比喻，一个比特币就是一组特殊方程的解。这个方程只有 2100 万个解，所以比特币的数量是恒定的。拥有这个解决方案就是拥有这个比特币。用计算机找到这个解决方案的过程就是挖矿。中国现在拥有世界上数量最多的矿场。在作者撰写的《家族投资与家族办公室：财富自由之路与家族传承》一书中，比特币挖矿被列为2010-2015年中国最好的白手起家财富故事。

当比特币被发明时，它是小众程序员的玩物，现在有 1000 万比特币持有者（Coinbase 估计）。比特币最初和最大的用途是在犯罪和跨国洗钱领域投资比特币会赚大钱吗，这是比特币最受诟病的地方。

然而，比特币的正常使用正在迅速扩大。早在 2013 年 6 月下旬投资比特币会赚大钱吗，在德国议会决定持有比特币超过一年免税后，比特币就被德国财政部认定为“记账单位”，这意味着比特币已经在德国被视为法定货币，可用于纳税和从事贸易活动。

2017 年 4 月，日本将比特币合法化，日本最大的电子零售商决定接受比特币支付，并取消消费税，数十万商家将接受比特币支付。澳大利亚的类似政策很可能会效仿日本。

中国不允许比特币作为支付手段。自2016年下半年以来，中国对比特币交易所的现场检查引发恐慌性关闭比特币交易，但最终的结果可能是加强了交易所的反洗钱和跨境交易监管要求，这意味着比特币交易需要加强的是监管，而不是杀戮。

对于那些相信权威的人来说，得到多个政府认可的东西不可能是骗局。

新另类投资的领导者

近年来，主流金融和投资领域正在迅速发展。现代金融投资是以二战后美国金融市场的发展为基础的。按照美国人创造另类投资这个词的逻辑，中国的非标、股票配置、线下新业务、票据套利都可以被视为另类投资。比特币和数字资产诞生于互联网。它们距离主流金融世界有点远，并且有足够的替代性，但如上所述，它们正在迅速被主流金融体系所接受。

比特币具有类似于现代金融体系的完整架构基础，但存在许多不完善之处。在比特币的世界里，有交易所，比如证券交易所，交易所有的比特币期货，就像期货交易所一样，还有很多公司还在开发比特币理财和比特币借贷服务，就像比特币银行一样。

这是一个真正纯粹在互联网上的全新金融市场。这个金融市场的基础是比特币。比特币是过去 5 年中回报率最高的资产类别。走出了最初的非主流和另类，逐渐被主流投资所接受。美国证券交易委员会 (SEC) 正在重新审查比特币 ETF。比特币ETF将为普通投资者参与比特币投资提供更便捷的手段。

比特币的繁荣直接带动了区块链技术等数字资产相关产业的繁荣。这些都可以被视为新的另类投资。

腾讯发布《区块链解决方案白皮书》，华尔街各大银行都将区块链技术作为下一代金融技术研究的重点。中国人民银行行长周小川明确表示支持数字货币的发展。 2016年，A股上市公司鲁一通计划以30.6亿收购一家比特币矿机制造商（后来因故终止）。

除了比特币之外，还诞生了大量的数字货币，莱特币就是比特币的代表。 2017年4月21日，瓦易科技创始人李先生作为全球13位代表之一参加莱特全球圆桌会议。成员一致投票通过了Litebi扩容分叉的决议。此后，Liteby 的价格在几天内从 60 元涨到了 190 元。

中国最大的比特币交易平台okcoin.com创始人，毕业于中国人民大学物理系，曾就职于雅虎，曾任豆丁网CTO。目前okcoin已获得蔡文胜等多家风险投资机构的投资。

|维塔利克·布特林

以太坊因其在区块链和智能合约方面的优势而被认为是比特币的对手2.版本0。以太坊的创始人Vitalik Buterin是1994年出生于俄罗斯的神童。他在这个年龄开始研究比特币17岁。他毕业于加拿大滑铁卢大学（毕业很重要）。 2011年创办《比特币杂志》（Bitcoin Magazine），中文流利，曾击败Facebook创始人马克·扎克伯格获得2014年IT软件世界技术奖。 22岁被《财富》杂志评选为2016年40位40岁以下杰出人物之一。

这些人是数字货币世界的高智商淘金者，他们势必将数字货币推出“小作坊”，成为另类投资的新领军人物。

当然，打着数字货币之名的骗子也不少。这种骗局采用传销和庞氏骗局的模式，打着高科技的名义，诱使一些人难以辨认，损失惨重。

2014年，世界经济论坛发布了2020年另类投资资产展望，高波动性是另类投资的一大特点。投资有风险，入市需谨慎。新的另类投资并不意味着一定会赚钱，而是一定会在高波动风险和波折中创造价值。

试想一下，50年后，2070年的世界，满大街都是机器人，人们都在用人工智能，还需要脏兮兮的高飞纸币和沉甸甸的金子？一定是电子货币，可以是数字人民币、数字美元、数字微信货币、数字支付宝货币，当然也可以是比特币。

作者是领富资本合伙人，CFA（注册金融分析师）。

参考文章

①，比特币从0到8000的逆袭历史，有多少个泡沫

②风险投资的兴衰，Paul A. Gompers，芝加哥大学商学院

③、周小川谈数字货币：纸币替代是大势所趋

④《家族投资与家族办公室：通往财富自由之路 家族传承之路》，上海远东出版社，吉田